Un propietario con una empresa sana y sin deudas puede pensar que está en la mejor posición posible. En seguridad, sí. En rentabilidad sobre su capital, no necesariamente, y los compradores profesionales lo saben bien.
Cómo funciona el efecto palanca
La palanca es sencilla. Si pides prestado dinero al 5 % y lo inviertes en algo que rinde un 12 %, la diferencia se la queda el accionista. Cuanta más deuda en proporción al capital propio, más grande el efecto, hacia arriba y hacia abajo.
El riesgo está en que los intereses se pagan se gane o no se gane. La rentabilidad mejora en los buenos años, pero en los malos la deuda sigue ahí.
Un ejemplo comparado
Ejemplo ilustrativo, no es un caso real, y sin impuestos para simplificar. Dos empresas gemelas con 1.000.000 € de activos y 120.000 € de resultado de explotación (EBIT).
- Empresa A, sin deuda. Todo es capital propio: 1.000.000 €. Rentabilidad sobre el capital: 120.000 / 1.000.000 = 12 %.
- Empresa B, con deuda. Capital propio 500.000 € y deuda 500.000 € al 5 %, es decir, 25.000 € de intereses. Resultado: 120.000 - 25.000 = 95.000 €. Rentabilidad sobre el capital: 95.000 / 500.000 = 19 %.
La B rinde siete puntos más a sus accionistas con el mismo negocio. Pero cambia el escenario: una mala racha deja el EBIT en 30.000 €.
- A: 30.000 / 1.000.000 = 3 %.
- B: (30.000 - 25.000) / 500.000 = 1 %.
La empresa endeudada pasa de ganar con holgura a casi no ganar nada, y si el EBIT cayera por debajo de 25.000 € entraría en pérdidas. Ese es el equilibrio que mira cualquier banco y cualquier comprador.
Qué significa cuando vendes
El apalancamiento aparece en una venta por tres vías.
Tu propia deuda. Al vender, el precio de la empresa se reparte entre quien presta y quien es dueño: lo que debes se resta del valor para llegar a lo que cobras. Eso se explica en deuda financiera neta. Un propietario con mucha deuda cobra menos, aunque su empresa valga lo mismo.
La deuda del comprador. Muchos compradores financian parte de la compra con préstamos, a veces garantizados por la propia empresa que compran. Cuanta más capacidad de endeudamiento tenga tu negocio (flujos estables, pocos activos pendientes de renovar), más pueden pagar. La guía sobre quién compra empresas describe qué perfiles recurren a esto.
El riesgo de la estructura. Una empresa muy apalancada es frágil ante imprevistos, y eso se refleja en la tasa que exige el comprador. Puedes ver cómo en el WACC.
Una opinión sin rodeos: si estás pensando en vender dentro de pocos años, cancelar deuda cara con la caja sobrante suele ser mejor que mantenerla por inercia, salvo que el préstamo sea muy barato. Cada caso depende de tus números y de tu asesor fiscal.
Errores y malentendidos
- Confundir apalancamiento con mala gestión. Deber dinero no es un problema si los flujos lo soportan con margen.
- Mirar solo el importe. Lo que importa es la deuda frente a lo que genera la empresa y al capital que tiene detrás. Ver ratio de endeudamiento.
- Ignorar el tipo de deuda. No es lo mismo un préstamo con aval personal que una línea de circulante.
- Olvidar la caja. La deuda se compara con el dinero disponible, no en bruto.